MiFID II et intervention de l’AEMF – résumé
L’intervention de MiFID II et de l’ESMA sur les produits a enflammé les traders, les motivant à s’exprimer sur les changements apportés au marché européen du Forex/CFD.
L’ESMA a mis fin à son intervention sur les produits (au 31 juillet 2019). La plupart des régulateurs locaux ont transposé ces dispositions de manière permanente dans leur droit national. Seule l’Autorité polonaise de surveillance financière (KNF) a dérogé à ces restrictions et les a étendues à la catégorie « Client secondaire », autorisant un effet de levier allant jusqu’à 1:100. Découvrez comment devenir un client senior .
Qu’est-ce que MiFID II ?
La Directive européenne concernant les marchés d’instruments financiers (MiFID II), publiée par l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF), actualise le cadre réglementaire européen des marchés financiers. La première version de la MiFID a été créée en 2004. Ses deux principaux objectifs sont d’accroître et de réguler la concurrence sur le marché et de protéger les clients sur les marchés européens des services d’investissement. Elle réglemente toutes les entités du marché des capitaux et tous les instruments financiers (à l’exception des crypto-monnaies). Elle est accompagnée du Règlement concernant les marchés d’instruments financiers (MiFIR), qui accompagne la mise en œuvre de la directive dans les systèmes juridiques des États membres. Dans sa forme initiale (MiFID I), le règlement couvrait principalement le marché boursier.
Le développement très rapide de l’industrie, la propagation des plateformes électroniques ou dark pools (marché OTC) au lieu des bourses publiques, et la popularité croissante des produits dérivés et des obligations, ont nécessité une mise à jour du cadre réglementaire existant.
Nouvelles règles pour les maisons de courtage
Les prix des instruments jugés liquides par l’ESMA doivent être publiés avant et après la transaction (pré- et post-). Les prix des instruments moins liquides doivent également être publiés, mais un délai est autorisé. De plus, les produits dérivés les plus liquides, tels que les swaps de taux d’intérêt, doivent être négociés sur des plateformes publiques (comme la Bourse de Varsovie).
Depuis l’introduction de la directive MiFID II, les courtiers et les intermédiaires financiers sont également tenus de déclarer toutes les données de transaction directement aux autorités de régulation. Ils doivent également fournir des informations complètes sur chaque transaction (par exemple, spread, cours acheteur/vendeur, profondeur de marché) à la demande du client . Ces deux mesures visent à prévenir les abus de marché. Des politiques de meilleure exécution sont également requises pour démontrer que l’institution négocie les actifs au meilleur prix possible.
En vertu de la nouvelle réglementation, tous les courtiers et sociétés d’investissement doivent enregistrer toutes les transactions conclues, toute la correspondance avec les clients et tous les enregistrements de conversations téléphoniques pendant une période d’au moins 5 ans , selon l’autorité nationale (mais pas moins).
En outre, chaque entreprise du secteur devra employer un responsable de la conformité distinct qui sera chargé de surveiller le respect des nouvelles exigences légales.
En d’autres termes, la directive MIFID II « encourage » l’honnêteté et une transparence totale, notamment dans le secteur des CFD, souvent insuffisamment réglementé. Par définition, tout ce qui a pu être dissimulé ou tenu secret par un courtier sera finalement révélé.
Quelles opportunités les traders auront-ils alors avec la nouvelle loi ?
Nouveaux droits des commerçants
- Les clients peuvent demander un rapport d’exécution de transaction, y compris le lieu d’exécution de la transaction – cela vous permet de savoir facilement si votre position a été exécutée dans le système A-Booked (le courtier l’a publiée ultérieurement) ou dans le système B-Booked (le courtier l’a exécutée sur le marché intérieur [ MM ]).
- Sur demande, ils peuvent désormais accéder au rapport d’une transaction spécifique, à soumettre dans les 24 heures suivant son exécution. Ce rapport contient des informations précises sur les éléments qui composent le prix de la transaction, tels que le montant de la commission, les frais, les éventuelles remises ou marges, voire les suppléments de prix.
- Si votre ordre a été exécuté en plusieurs lots, vous pouvez demander une explication détaillée du VWAP (Volume Weighted Average Price) de votre transaction.
Changements affectant d’autres sociétés financières
Un autre changement important concerne les coûts liés à la préparation des analyses par les sociétés financières – auparavant, ceux-ci étaient inclus dans les frais et commissions de courtage.
La réglementation impose une perception séparée des frais pour ces analyses. L’objectif est de permettre aux mécanismes du marché de déterminer automatiquement le prix des rapports. Cela permettra
Les gestionnaires d’actifs et les clients institutionnels auront la possibilité d’acheter des recherches et des analyses de haute qualité adaptées à leurs besoins.
Un nouveau concept d’OTF, c’est-à-dire de système de négociation organisé, est également introduit dans la structure du marché : les instruments dérivés tels que les CFD y sont soumis.
Un changement crucial concerne la réglementation de la rémunération des commerciaux. La version précédente de la directive imposait aux clients de remplir des questionnaires spécifiques censés déterminer leur profil d’investissement et leur appétence au risque (communément appelés KYC) afin de les protéger contre les produits d’investissement inadaptés. Bien entendu, ces questionnaires étaient généralement fictifs. Pire encore, en pratique, les conseillers financiers perçoivent généralement des commissions sur les produits vendus. Ils orientent ainsi leurs clients vers les produits les plus rentables, généralement ceux présentant un profil de risque plus élevé.
Suite à la nouvelle directive, il est interdit aux courtiers de partager avec les distributeurs les frais de gestion, un pourcentage prélevé sur la gestion des fonds des clients . Ces frais varient de 1 % à 4 % du solde, les distributeurs recevant jusqu’à 70 % de ce montant. De plus, la réglementation garantit désormais aux clients l’accès à tous les détails concernant les frais, commissions et avantages accordés aux conseillers, intermédiaires et distributeurs de produits.
Intervention de l’ESMA sur les produits
Les changements ci-dessus résultent directement de la directive MiFID II. Afin de maximiser la protection des clients en vertu de ses lois, l’ESMA a procédé à des interventions supplémentaires sur les produits. Un autre fait important est la limitation drastique de l’effet de levier financier dans les juridictions européennes pour les CFD :
- 30:1 pour les principales paires de devises
- 20:1 pour les paires de devises non majeures, l’or et les principaux indices ;
- 10:1 pour les matières premières autres que l’or et les indices boursiers non majeurs ;
- 5:1 pour les actions individuelles et autres indices de référence
- 2:1 pour les cryptomonnaies
Il convient de préciser que l’effet de levier plus élevé reste accessible aux clients professionnels (plus d’informations sur le lien) et, en Pologne, également aux clients expérimentés (voir détails) . De plus, le régulateur européen a instauré
La réglementation MiFID II aura des répercussions sur toutes les entités impliquées dans l’investissement dans l’UE, y compris les entreprises non européennes opérant au sein de l’UE. Néanmoins, de nombreux traders choisissent de faire appel à des courtiers hors de la juridiction de l’ESMA .
